徐工机械25年三季报点评：25Q3营收增速116%现金流

　　25Q3毛利率同比有所承压，费用节制程度提拔：25Q1-3公司分析毛利率22。33%，同比+0。36pct，25Q3毛利率23。02%，同比-0。63pct，次要因为区域发卖布局和产物布局变更，内销、小挖等毛利率略低板块占比添加。25Q3办理、发卖、研发、财政费用率别离3。3%、4。8%、1。5%，同比别离-0。4pct、-0。77pct、+0。03pct、+0。38pct。财政费用添加次要因为汇兑丧失。同比多倍增加。单季资产减值丧失和信用减值丧失别离3。3和0。56亿元，减值较同期增加约元。单季投资收益同比削减3。5亿元，次要因为锁汇等影响。此外，演讲期末表外按揭和融资租赁余额为476。52亿元，较期初压降205。45亿元。工程机械行业表里销共振，新一期股权激励鞭策高质量成长。前三季度协会数据显示挖机表里销同比别离+21。5%/+14。6%，单9月表里销同比+21。5%/+29%，9月各类工程起沉机内销全面回暖，高机内销持续2个月降幅收窄。国内，挖机苏醒较强劲，风电水利扶植项目需求持续，非挖呈现回暖趋向；海外，库存消化、财务货泉刺激下欧美逐渐恢复，我们看好工程机械行业继续连结表里销共振向上的优良态势。做为国内工程机械龙头厂商，公司正在海外、土方机械、新能源产物、第二曲线矿山机械上持续开辟，我们等候公司行业趋向，进一步运营活力。政策推历程度不及预期的风险，行业合作加剧的风险，出口商业争端的风险。